华尔街的想法
彭博策略师西蒙·怀特表示，尽管近期美股出现回调，但在持续发行美国国债注入流动性和美联储持续宽松货币政策的双重支撑下，市场流动性环境依然充裕，熊市难以形成。当前的“税收看跌期权”和“剩余流动性”指标共同为风险资产创造了安全网。这些并不支持市场的快速上涨，但却有效地封锁了整体下跌的空间。
彭博社宏观策略师西蒙·怀特认为，市场波动较大，但这种流动性使得熊市不太可能出现。
怀特最近发表了一篇强有力的文章，在世界各地的投资者对美国股市的近期发展感到困惑之际，这篇文章肯定会击中要害。
如果你密切关注市场，你会发现美股最近确实给自己挖了坑，各大股指都从近期高点回升约 5%。此时，很多人开始怀疑：“这是发生事故的征兆吗？”我应该惊慌吗？
怀特认为，目前美股的下跌只是暂时的回调，并不是长期熊市的开始。这背后的核心逻辑是，无论是政府财政、美联储政策，还是更广泛的货币和市场流动性，目前都处于“宽松”或“改善”的状态。作者形象地指出，美国财政部和美联储有一个“孪生结构”在起作用，这不是熊市通常应有的“结构”。
虽然一些人将近期市场放缓归咎于流动性短缺，但怀特回应称，这种紧缩是一种非常短期的现象。长期来看，风险资产面临的流动性环境实际上是“建设性的”。现在让我们来看看这位专家提出的一些要点，看看为什么该基金即使在市场调整时仍然保持强劲。
右“财政看跌期权”的回报和减免
首先要说一下所谓的“售税”。这是一个相对复杂的概念。这很容易理解为财政部通过特定发债策略向市场“注水”的行为。
怀特在文章中回忆，前财长耶伦在2023年启动了这一机制，通过允许货币市场基金为印制政府票据提供资金，有效对抗美联储的量化紧缩（QT），让美股在2022年熊市之后重回牛市走势。好消息是，这一策略又回来了，并得到了耶伦的继任者、财政部长斯科特·贝桑特的支持。来自金融界的名人。
数据显示，当净票据发行量占预算赤字的比例增加并呈现三个月上升趋势时，就像现在一样，股市回报往往会不错。
在这种情况下，“一个月远期收益率为 l怀特引用数据时表示，“虽然与平均水平相符，但3个月、6个月和12个月远期收益率都较高。”怀特援引数据表示，“这次财政刺激的力度可能没有那么强，因为国内逆回购(PRR)计划几乎用尽，但绝不会‘剥夺’流动性。”这对“风险资产来说是个好消息”。
央行立场和“剩余流动性”安全网
除了财政部之外，美联储的态度也很重要。这就引出了大家都担心的第二个问题。美联储会继续支持市场吗？
由于担心12月降息的可能性正在减小，近几周市场一直在下跌，但纽约联储主席威廉姆斯似乎在关键时刻给出了保证，称近期仍有降息空间。市场迅速恢复。
但怀特认为，这次反弹不仅仅是口头上的，还有上涨的支撑d“货币流动性”。这是一个重要指标：“流动性过剩”。
怀特先生强调：“将剩余流动性视为风险资产安全网的正确方法。”他将其定义为以美元计算的实际货币增长率超过G10国家的经济增长率。
该指标目前约为+0.9。历史数据显示，当该指标高位上升时，股市下跌受阻，即使出现回调，也不太可能出现熊市。相反，只有当这个指标为负并且下跌时，投资者才真正出汗。你需要流动并保持紧张。
财务压力只是暂时的困扰
当然，市场也并非没有担忧。据称，近期股市崩盘的部分原因是流动性紧缩，因为美联储的储备从“充裕”变为“充裕”。
这是一个非常技术性的观点，但怀特警告不要反应过度。回顾历史，他指出，回购协议2019年9月的市场爆发让股市出现了小幅上涨，2018年12月的井喷甚至最终成为了“买入信号”。目前，资金压力指标（例如SOFR与准备金余额之间的利差）相对于一个月前一直在下降，美联储永久回购工具的使用已恢复至接近于零的水平。
更重要的是，作者预测了未来的政策方向。美联储于 12 月结束了量化紧缩政策 (QT)，并可能很快再次开始扩大资产负债表。这意味着央行将向系统注入准备金，进一步缓解资金瓶颈风险。
市场共识与未来微妙趋势
文章最后提出了一个有趣的现象：现在人们一致认为市场将会修正。
白棋仍保持谨慎态度。警告盲目追随反驳《经济学人》封面的“伪高明”策略是这不是明智的投资。尽管流动性框架表明熊市极不可能发生，但这并不意味着市场将立即“回归上升趋势”并开始疯狂牛市。
事实上，市场的内部结构正在发生变化。价值股跑赢成长股，防御性板块跑赢周期性板块，医疗保健板块是过去一个月表现最好的板块。总体而言，这并不是所谓“牛市”的良方。
总的来说，西蒙·怀特（Simon White）在这篇文章中给了我们一个清晰的中心思想。由于流动性如此之多，美国股市可能会经历飙升和调整，但出现系统性崩溃或熊市的可能性极低。
这对投资者意味着什么？这意味着我们不必像2022年那样担心市场崩盘，但流动性支持意味着不要指望现在每只股票都会暴涨。作者用一个形象的比喻来总结：而目前的情况“虽然这并不是典型牛市的秘诀，但各种形式的流动性表明，它也不太可能成为激烈的熊市。”
现阶段，更有价值的是密切监测流动性指标，了解财政和货币政策的双重支持作用，而不是陷入盲目恐慌。
风险提示及免责声明
市场存在风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也不考虑您的特定投资目标、财务状况或需求。用户应考虑本文中包含的意见、观点和结论是否适合您的具体情况。进行相应的投资并自行承担风险。
新浪财经公众号
我们每天24小时播放最新的财经新闻和视频。更多粉丝福利，请扫描二维码关注我们（新浪财经）
